美元是世界主导货币。然而，随着地缘政治分裂加剧、国际贸易和金融冲突加剧以及许多西方民主国家民粹主义反对全球化，人们不断猜测美元的地位岌岌可危。本文将阐述美元在全球经济中的作用以及有关其未来的争论。

储备：世界各国政府和央行持有以美元为主的资产（通常是美国国债），作为储备来管理本国货币的外汇价值或抵御经济冲击。美元资产约占全球外汇储备的 59%；其次是欧元，占 20%。

借款：外国政府和企业借入美元资金，以保证其债权人免受外汇风险；全球 64% 的债务以美元计价。

支付：美元在国际支付和外汇交易中占很大比重（不包括欧元区内部支付，占58%） 。

贸易：美元在全球贸易中发挥着重要作用。截至 2022 年，全球54% 的外贸发票都使用美元。

下图从外汇储备、国际债务、国际贷款、国际支付、贸易发票和外汇市场六个维度说明了美元与其主要竞争对手欧元、英镑、日元和人民币在全球经济中的作用。

自二十世纪二十年代以来，美元取代英镑成为世界主要货币。

美国经济规模庞大，充满活力，占全球 GDP 的 26%，并且一直保持稳定，并受到投资者保护和法治的支撑。美国经济的规模和稳定性意味着美元是外国投资者的有效价值储存手段和避风港，他们对美元充满信心。

正如布鲁金斯学会的 Eswar Prasad 所指出的那样：“经济和地缘政治动荡只会加剧对安全投资的追求，通常会让投资者重拾美元，因为美元仍然是最值得信赖的货币。”

此外，美元在全球贸易和金融中根深蒂固。美国公司在全球贸易中发挥着重要作用。外国公司和政府进行美元贸易和兑换——即使美国公司没有参与交易。此外，美国是全球最大的外国直接投资接受国和来源国。美国资本市场深厚、向世界开放、流动性强，外国投资者可以轻松购买美国债务。美元易于兑换——在外汇市场上易于买卖——而世界各国的央行都使用美元来保持其货币的价值。美联储向外国央行提供互换额度，在严重金融压力时期为它们提供美元流动性。

最后，改变国际金融体系的结构是困难的。美国帮助监督主导国际金融秩序的基础设施和机构，包括银行间支付信息平台环球银行金融电信协会 (SWIFT) 和银行间支付清算机构清算所银行间支付系统 (CHIPS)。

美元占据主导地位的好处被称为美国的“过高特权”。它降低了美国政府和美国消费者的借贷和偿债成本；这也意味着美国可以借到比以前更多的钱。

对消费者而言，通过汇率，美元占据主导地位降低了进口成本，使其更容易从国外购买廉价商品。美元的全球储备地位降低了美国面临货币危机的可能性，如果美元突然贬值，进口可能停止，贸易条件恶化，并引发金融危机。（反之亦然：其他国家变得更容易受到美元和美国金融状况的影响。）此外，美元的无处不在使美国拥有了控制国际金融体系的权力——最明显的是制裁形式。

美元的主导地位也让美国付出了代价 卡内基国际和平基金会经济学家迈克尔·佩蒂斯认为，如果美元占据主导地位，“美国就必须让资本自由跨境流动，吸收其他国家的储蓄和需求失衡——也就是说，美国必须通过赤字来抵消其他国家的盈余，并允许它们通过购买房地产、工厂、股票或债券，将其过剩的生产和储蓄转化为美国资产。” 

随着过剩储蓄从海外流向安全的美国资产，这些经济失衡可能会增加美国的债务。 即使在经济状况本来会压低美元汇率的时候，外国对美元的需求也会对美元汇率造成上行压力。

是的，从某些方面来看确实如此。例如，美元在全球储备中的份额已从2000年的70%以上下降到今天的59%。

外汇储备并没有流向美元的主要竞争对手欧元和日元。相反，储备流向了有时被称为“非传统货币”的货币，如加元、澳元和人民币。

除中国外，这些货币都是经济强劲、与美国关系密切的稳定国家的货币。这种稳定性，加上各国央行通过分散外汇储备可能获得的更高回报，或许可以部分解释这种转变。

俄罗斯和中国等担心美国金融制裁和美元霸权的国家也纷纷放弃美元。这些国家的央行也增加了黄金持有量，尽管黄金在央行总储备中所占比例仍然很小（约 10% ）。

大多数经济学家认为不会，至少短期内不会。首先，在某些情况下，美元的主导地位有所提高，而不是下降。例如，以美元持有的未偿还债务证券从 2010 年的 49%增长到 2024 年的 64%。

其次，欧元和人民币等竞争货币不具备美元占据主导地位的属性。欧洲大部分政府债券是由成员国发行的，而不是欧盟发行的，欧元区危机损害了欧元的吸引力。中国政府维持严格的资本管制来管理汇率，这使得资金很难流出中国，导致货币的流动性极差。

尽管美元在全球经济中的作用受到质疑，但美国企业研究所的史蒂夫·卡明和官方货币与金融机构论坛的马克·索贝尔认为，通过“维护美国经济和金融体系独有的特征和属性，实行健全的美国宏观经济政策，避免单方面滥用金融制裁，维护全世界对美国采取负责任行动并履行其对国际货币体系平稳管理特殊责任的能力的信任和信心”，美国可以长期维持强势美元带来的好处。

制裁：自 2010 年以来，美国加大了制裁力度。美国制裁的批评者认为，美国已经“将美元武器化”，尤其是当美国在没有盟友和合作伙伴支持的情况下实施制裁时。

在中国以及俄罗斯等与中国结盟的国家，领导人希望在远离山姆大叔监视的地方使用本国货币进行银行业务和贸易。例如，中国政府在“一带一路”倡议中推广人民币作为贸易和发展融资中美元的替代品。金砖国家联盟（巴西、俄罗斯、印度、中国和南非）的领导人一直在探索开发共同货币，尽管大多数专家认为成功的可能性很小。财政部长珍妮特耶伦警告说，如果美国在制裁方面反复无常、单边行动，并且未能制定经济国策理论，美元可能会被废黜。

债务和功能失调：美国政局纷争，两极分化严重。财政政策缺乏纪律，债务与 GDP 之比上升到前所未有的高度。评级机构已下调美国长期信用评级。国会因拨款问题争执不下，已多次关闭政府。进一步的政治不稳定可能会削弱投资者对美元的信心。

技术：支付技术的创新可能会削弱美元在全球经济中的作用。大西洋理事会地缘经济中心高级主任乔希·利普斯基指出，“（去美元化）与各国如何持有外汇储备以及美元储备量（这是我们传统的衡量标准）无关，而与货币如何结算无关。”

长期以来，涉及不同货币的交易一直很慢、昂贵且难以实时跟踪；与一些不太常用的货币相比，用美元即时查看货币价值更容易。但这种情况正在改变。

正如布鲁金斯学会的埃斯瓦尔·普拉萨德所解释的那样：“例如，随着金融市场和支付系统的成熟，新兴市场货币对之间的交易变得越来越容易。通常，将这些货币兑换成美元，反之亦然，比相互兑换更容易、更便宜。但例如，中国和印度很快将不再需要将各自的货币兑换成美元来廉价地进行贸易。相反，直接将人民币兑换成卢比将变得更便宜。因此，对‘工具货币’，特别是美元的依赖将会下降。”

中央银行数字货币（CBDC）还可以通过减少结算时间，使非美元货币的交易更便宜、更容易，并且与 SWIFT 和 CHIPS 不同，整合消息传递和支付，从而颠覆美元作为货币“中间人”的角色。

外国政府已经注意到了这一点。2015 年，中国建立了跨境银行间支付系统 (CIPS)，除了整合信息传递和支付系统外，该系统还允许各国绕过 SWIFT、CHIPS 和美元。

SWIFT 的规模仍然比 CIPS 大得多，尽管后者近年来发展迅速。中国人还在开发CBDC mBridge。美联储已经建立了即时支付网络FedNow，但美国在支付技术方面可能会落后于世界其他国家。正如高盛的贾里德·科恩所言，“如果美元的地位发生变化，那将来自进化，而不是革命。”

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https://www.brookings.edu/articles/the-changing-role-of-the-us-dollar/